Stifel, 2025년 주식시장 하락 전망: 끈질긴 인플레이션과 경제 성장 둔화가 원인

Stifel의 수석 투자 전략가 배리 배니스터(Barry Bannister)는 2025년 주식시장이 현재 수준보다 하락할 것이라고 전망하며 다소 비관적인 입장을 제시했습니다. 배니스터는 끈질긴 인플레이션으로 인해 연준(Fed)이 금리를 장기간 높은 수준으로 유지할 것이고, 이는 경제 성장 둔화와 맞물려 주식시장 랠리에 제동을 걸 것이라고 분석했습니다.

현재 약 6,070에 위치한 S&P 500 지수는 역대 최고점에 근접해 있지만, 배니스터는 연말까지 5,500~5,700대로 하락할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 2025년 주식시장이 하락할 것이라고 주장한 17명의 주요 전략가들 중 배니스터의 유일한 의견입니다.

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Stifel의 하락 전망 배경

1. 인플레이션의 지속성과 연준의 금리 정책

배니스터는 연준이 2025년 초 두 차례에 걸쳐 금리를 25bp씩 인하한 후, 끈질긴 인플레이션으로 인해 금리 인하를 멈출 것이라고 예측했습니다.

• 끈질긴 인플레이션: 최근 소비자물가지수(CPI)와 생산자물가지수(PPI) 지표에 따르면, 인플레이션이 여전히 2% 목표치를 훨씬 웃돌고 있습니다.
• 정책적 제약: 연준은 물가 안정과 완전 고용이라는 이중 목표를 달성하기 위해 금리 인하를 주저할 가능성이 큽니다.

2. 경제 성장 둔화

Stifel은 미국 GDP 성장률이 2025년 하반기 약 1.5%로 둔화될 것으로 전망하고 있습니다.

• 소비 둔화: 임금 상승률이 정체되고 실질 임금이 감소함에 따라 소비 성장이 압박을 받을 것으로 보입니다.
• 고정 투자 및 순수출 감소: 기업 투자와 수출 역시 약화될 가능성이 높습니다.

배니스터는 “낮은 실질 임금과 소비 둔화는 주식시장의 주요 하락 요인이 될 것”이라고 언급했습니다.

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다른 전략가들의 의견과 비교

배니스터의 하락 전망은 대부분의 주요 전략가들의 낙관적인 견해와 대조됩니다.

낙관적인 전략가들의 전망

• Fundstrat의 톰 리(Tom Lee):
  • S&P 500 지수가 2025년 중반에 7,000까지 상승한 후 연말에는 6,600으로 하락할 것으로 예상.
  • 경제 성장과 강력한 소비 심리가 주식시장 랠리를 주도할 것으로 평가.
• Wells Fargo의 크리스토퍼 하비(Christopher Harvey):
  • 연말 S&P 500 지수를 7,007로 전망하며, “GDP 상승이 주식시장의 순환적 기회를 촉진할 것”이라고 주장.

경제 성장과 주식시장 간의 관계

• RBC 캐피털 마켓의 로리 칼바시나(Lori Calvasina)는 “경제 성장률이 2.1~3% 사이일 경우, 주식시장이 70% 확률로 상승하며 평균 11%의 수익률을 기록한다”고 분석했습니다.
• 반면, GDP 성장률이 1.1~2%에 머물 경우, 주식시장은 60% 확률로 하락하며 평균 3.4%의 손실을 기록하는 경향이 있습니다.

배니스터는 2025년 하반기 GDP가 1.5%로 둔화될 것으로 보고, 주식시장이 이에 따라 하락할 가능성이 크다고 주장하고 있습니다.

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2025년 예상되는 시장 환경

1. 방어적 섹터의 중요성

배니스터는 2025년 주식시장 환경이 주식 투기에 적합하지 않다고 보며, 방어적인 가치주(Value Stocks)에 초점을 맞출 것을 권장했습니다.

• 선호 섹터:
  • 헬스케어(XLV): 경제 둔화 시에도 안정적인 수익을 제공.
  • 유틸리티(XLU): 방어적인 성격으로 시장 변동성을 헤지.
  • 소비재(XLP): 필수 소비재 기업은 경기 둔화에 강한 저항력을 보임.

2. 성장주와 가치주 간의 균형

반면 Bank of America Securities는 GDP 민감형 기업을 추천하며, 금융(XLF), 소비재(XLY), 소재(XLB), 부동산(XLRE), 유틸리티(XLU) 섹터를 강조했습니다. 이들은 “미국 경제와 연계된 건강한 현금 흐름을 가진 대형 가치주”를 추천했습니다.

3. 시장 랠리의 동력

낙관적인 전략가들은 여전히 강한 경제 성장이 주식시장을 지탱할 것으로 보고 있습니다. 2024년 말 기준 미국 경제는 연평균 2.1% 성장할 것으로 예상됩니다.

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Stifel의 주요 우려

Stifel은 경제 성장 둔화와 실질 임금 정체로 인해 2025년 주식시장이 하락할 것으로 보고 있습니다.

• 임금 압박: 낮은 실질 임금 상승률은 소비 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
• 투자 약화: 기업 고정 투자가 줄어들면서 경제의 전반적인 성장 동력이 약화될 수 있습니다.
• 무역과 수출 감소: 글로벌 경제 불확실성과 강달러 효과가 수출에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다.

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결론: Stifel의 하락 전망이 시사하는 바

Stifel의 2025년 전망은 끈질긴 인플레이션과 경제 성장 둔화가 주식시장에 미칠 위험성을 강조합니다.

• 투자자들은 방어적인 섹터에 대한 비중을 늘리고, 단기적인 시장 변동성에 대비해야 합니다.
• 경제 성장률과 인플레이션이 주식시장에 미치는 영향을 면밀히 관찰하는 것이 중요합니다.

반면, 낙관론자들은 강한 소비와 GDP 성장률이 주식시장 랠리를 유지할 수 있는 핵심 동력이라고 보고 있습니다. 2025년은 경제 데이터와 정책 변화에 따라 주식시장 전망이 크게 엇갈릴 가능성이 높은 해가 될 것입니다.